黑天鵝撞上少女峰 瑞士取消對(duì)歐元下限

寂靜之下，潛伏的盡是危險(xiǎn)。金融危機(jī)已經(jīng)過(guò)去多年，然而進(jìn)入2015年，市場(chǎng)人士卻驚呼：“情形不容樂(lè)觀。”最新的案例則出現(xiàn)在瑞士央行（SNB）身上。

瑞士央行周四宣布，取消1歐元兌1.20瑞士法郎的匯率下限，并調(diào)高對(duì)銀行存入該央行的存款的收費(fèi)。同時(shí)宣布將3個(gè)月期Libor目標(biāo)區(qū)間下調(diào)到-1.25%至-0.25%；將活期存款利率降至-0.75%。瑞士央行稱如果有必要將干預(yù)外匯市場(chǎng)。

消息宣布后，瑞士股市SMI指數(shù)盤(pán)中大跌7.7%，創(chuàng)下2011年4月以來(lái)最大跌幅。同時(shí)，歐元對(duì)瑞郎匯率盤(pán)中跳水400點(diǎn)，而美元指數(shù)則大漲至92.87，再次刷新12年新高。

對(duì)此現(xiàn)象，有資深分析師表示，從業(yè)十幾年，從沒(méi)見(jiàn)過(guò)這樣的行情，很多交易者已經(jīng)爆倉(cāng)。玩杠桿的基本平倉(cāng)機(jī)會(huì)都沒(méi)有，多家交易平臺(tái)也都采取暫停瑞郎交易措施。“意外的匯市震蕩有望開(kāi)啟2015年的‘黑天鵝’之年。” 他表示。

匯率開(kāi)始“裸奔”

近年來(lái)，瑞士央行一直強(qiáng)調(diào)將1.20作為央行干預(yù)瑞郎匯率的下限，2011年9月以來(lái)歐元對(duì)瑞郎一直維持在1.20上方。

而隨著歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，投資者對(duì)歐央行QE的預(yù)期升溫，歐元對(duì)美元匯率一路下跌。在歐元狂跌過(guò)程中，瑞士央行已經(jīng)成為唯一買(mǎi)家，瑞郎匯率升值壓力山大。

同時(shí)，2014年6月，歐洲央行最終調(diào)降主要指標(biāo)利率，將隔夜存款利率降至-0.1%。當(dāng)時(shí)外匯交易員就曾表示，如此情況下，瑞士央行的壓力陡升，其或追隨歐洲央行腳步，采取負(fù)存款利率措施。

對(duì)于取消匯率下限的原因，瑞士央行解釋道，2011年這一政策（指瑞士法郎匯率限制）的推出是基于瑞郎被極度高估，及金融市場(chǎng)的不確定性水平較高的基本情況。這一非常規(guī)的臨時(shí)性措施防止了瑞士經(jīng)濟(jì)免于出現(xiàn)嚴(yán)重下滑。雖然目前瑞郎的估價(jià)依然處于較高水平，但自從最低匯率政策被引入以來(lái)，瑞郎整體的高估程度已經(jīng)下降。此外，瑞士經(jīng)濟(jì)在這一政策的幫助下已有能力根據(jù)新的形勢(shì)進(jìn)行調(diào)整。

瑞士央行表示，近來(lái)主要貨幣區(qū)貨幣政策的背離度顯著增長(zhǎng)，這一趨勢(shì)未來(lái)可能變得更為明顯；歐元對(duì)美元已顯著貶值，進(jìn)而導(dǎo)致瑞郎對(duì)美元匯率走低，瑞郎被高估的情況得到緩解。在這樣的情況下，瑞士央行得出結(jié)論，執(zhí)行和維護(hù)歐元對(duì)瑞郎的最低匯率已沒(méi)有必要。

瑞士央行還稱，大幅調(diào)降利率是確保取消最低匯率的決定不會(huì)導(dǎo)致貨幣政策出現(xiàn)不適當(dāng)?shù)木o縮，未來(lái)央行將繼續(xù)關(guān)注匯率形勢(shì)以確定自己的貨幣政策。如果有必要，瑞士央行將繼續(xù)在外匯市場(chǎng)保持活躍動(dòng)作，以影響貨幣狀況。

此前瑞士央行行長(zhǎng)托馬斯·喬丹（Thomas Jordan）表示，在匯率維持強(qiáng)勢(shì)之際，瑞士央行對(duì)瑞郎設(shè)定上限依然是主要貨幣政策工具。“盡管外界預(yù)計(jì)歐洲央行將放寬貨幣政策，但還沒(méi)有對(duì)瑞士法郎產(chǎn)生任何重要影響。歐元對(duì)瑞士法郎的最低匯率制度十分堅(jiān)挺。”喬丹表示。

喬丹指出，瑞士央行將在制定匯率和利率政策時(shí)留出足夠空間，從而使該國(guó)不受別國(guó)政策改變的影響。如今隨著情況的變化，瑞士央行的這一政策最終再無(wú)維持的必要。

截至《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者發(fā)稿，歐元對(duì)瑞士法郎匯率下跌14.26%至1.0296，美元指數(shù)在短時(shí)間內(nèi)暴漲至92.9208之后回落。

開(kāi)啟2015“黑天鵝”之年

如果僅從2015年以來(lái)的一段時(shí)間看，要給2015年下一句的話，可能“黑天鵝”之年比較恰當(dāng)。

分析人士指出，從目前全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇勢(shì)頭已經(jīng)定調(diào)，除此之外，歐洲通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大，近期公布的數(shù)據(jù)基本將歐洲通縮坐實(shí)；日本則自消費(fèi)稅稅率上調(diào)之后，經(jīng)濟(jì)再度陷入衰退，目前的再度寬松政策是否能夠遏制經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)也暫不可知；同時(shí)，對(duì)于新興市場(chǎng)而言，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速也已經(jīng)放緩；而俄羅斯、委內(nèi)瑞拉等國(guó)家由于原油價(jià)格暴跌，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本陷入停滯狀態(tài)；多數(shù)新興市場(chǎng)國(guó)家則在美元指數(shù)節(jié)節(jié)攀高狀態(tài)下，將其債務(wù)危機(jī)暴露于市場(chǎng)之中。

這種情況下，大宗商品交易商對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示：“從大宗商品價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，銅等基本金屬價(jià)格的暴跌以及原油價(jià)格的繼續(xù)下探，這些給我的感覺(jué)就是，目前市場(chǎng)其實(shí)并不健康，而與2008年金融危機(jī)時(shí)相比，我覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)有過(guò)之而無(wú)不及。”

2014年年底，丹麥?zhǔn)氥y行（Saxobank）就曾發(fā)布展望報(bào)告指出，預(yù)計(jì)2015年會(huì)出現(xiàn)對(duì)動(dòng)量和股票投資而言臻于完美的環(huán)境，通脹跌至上世紀(jì)80年代以來(lái)最低谷，利率也已走低，能源價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。

盛寶銀行表示，美國(guó)的全球霸主實(shí)力在減弱，中國(guó)在崛起，超級(jí)大國(guó)的排序在變，波動(dòng)性和戰(zhàn)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)隨之而來(lái)。預(yù)計(jì)今年的波動(dòng)性會(huì)更大，投資授權(quán)可能變化。既然波動(dòng)性加大，就有必要考慮一些有別于常規(guī)預(yù)測(cè)的意外情況，萬(wàn)一出現(xiàn)那樣的“黑天鵝”，投資世界可能會(huì)天翻地覆。

如今瑞士央行取消匯率下限的舉動(dòng)無(wú)疑成為2015年全球金融市場(chǎng)第一只“黑天鵝”。有市場(chǎng)人士指出，越是市場(chǎng)趨勢(shì)基本定調(diào)，某些突發(fā)性事件越容易引發(fā)市場(chǎng)巨幅震蕩。而這種現(xiàn)象在2014年就已甚為明顯。從目前全球環(huán)境來(lái)看，2015年全球性突發(fā)事件并不會(huì)比2014年少，因此2015年成為“黑天鵝”震蕩之年概率極大。